现金流、股权结构与企业投资的研究

【摘要】本文以2003-2011年剔除金融及保险类的上证A股上市公司为研究样本，利用企业最终控制人现金流权及控制权与现金流权的差值对投资-现金流敏感度的影响将投资-现金流敏感度为正的原因区分开来，以判断上市公司面临的投资状况。实证研究发现：1.整体上我国上市公司投资与现金流显著正相关，即投资-现金流敏感度为正。2.以2008年金融危机为样本分界点，2003-2007年间，上市公司面临着严重的投资过度问题，2008-2011年间面临着投资不足问题。3.通过对不同年度的上市公司样本检验后发现，2003、2006及2007年，上市公司面临着显著的投资过度问题，2004及2005年倾向于投资过度；2008及2010年，面临显著的投资不足，2009年为显著的投资过度，2011年倾向于投资不足。4.将样本划分成不同产业研究后发现，第一产业与样本总体的投资状况一致，即金融危机爆发前为投资过度问题，金融危机爆发后为投资不足问题。第二产业及第三产业在金融危机爆发前均面临投资过度现象，但是金融危机爆发后的投资状况相对良好，只是两个产业的投资状况趋势相反。
【作者】程金莲；
【导师】顾荣宝；
【作者基本信息】南京财经大学，金融学，2013，硕士
【副题名】来自于金融危机前后上市公司的证据
【关键词】金融危机；投资-现金流敏感度；两权分离；投资过度；投资不足；

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